本年早些时代，摩根大通秘书中国区首席实行官梁治文将于年内荣休，并任命了两位宿将出任联席首席实行官。

算作在华展业的最大好意思资金融集团之一，摩根大通的动向受到心情，该机构此前已全资控股四个在华法东谈主主体（证券、期货、资管和银行）。本年早些时代，摩根大通秘书中国区首席实行官梁治文将于年内荣休，并任命了两位宿将出任联席首席实行官，这也激励了行业的心情。

在新的教导班子下，这家好意思资金融巨头将如何校准中国计策？中国经济的结构变化又将如何影响外资的决策？在刚刚收场的摩根大通寰球中国峰会期间，摩根大通中国区联席首席实行官陈妍妮、何耀东接受了第一财经的独家专访，磋议了畴昔的中国计策布局以及国际投资者当下对中国经济、成本商场的倡导。

把抓中国企业寰球化机遇

何耀东供职摩根大通19年，而后仍将兼任亚太区首席财务官的职务，他早在十年多前就启动参与中国内地和中国香港的业务发展。在他看来，由于中国经济体量不休进步，中国在亚太商场的病笃性有增无已，畴昔中国企业“走出去”的寰球化趋势仍将加快，这将是摩根大通的机遇。数据涌现，尽管境表里IPO举止放缓，但摩根大通的中国企业银行业务板块（包括支付、外汇/利率风险经管等）的营收和业务范畴链接攀升。

陈妍妮则于2020年加入摩根大通，任亚太区房地产投资银行部支配，后兼任亚太区铺张与零卖业投资银行部支配。此前她深耕成本商场近20年，在房地产行业有丰富教师，加入摩根大通明主导了包括万达商管引资、富力地产重组等一系列标杆性交往。在她看来，“新国九条”的影响是积极的，建立一个保护投资东谈主权利的平正商场环境、完善上市和退市机制是必要的，且畴昔投行的业务也不仅局限于IPO，跟着商场的逐渐训诫，并购等业务的病笃性将链接进步。

早年，在华外资贸易银行的主业是服务在华展业的寰球跨国企业，而外资投行则助力中国企业跨境上市融资。从早年的国企跨境上市到2010年之后的民企上市，齐有好意思资投行的身影。如今，伴跟着中国企业的寰球化秩序，外资投行的业务重心亦有了变化。

何耀东合计，连年来，中国企业“走出去”势不成挡，拓展第二增长弧线是舛误的驱能源之一，越南、新加坡、中东、西洋等地成了最受心情的目的地，中国的电商、电动车、光伏、铺张品等行业出身了诸多告捷出海的案例。同期，跟着好意思国、日本股市走俏，以及寰球财富树立需求升温，境内投资者也对国际的投资机遇更感敬爱。

在这一配景下，比较在中国与腹地同业竞争，国际投行似乎得回了一条各别化竞争的通路，桥梁作用突显。“服务跨国企业、协助企业开导国际业务是咱们的看家要道。”陈妍妮对记者暗示，现时中国企业出海给外资金融机构提供了宽广的契机。

在她看来，中国企业出海也资格了几个阶段，不错转头为“三个多”——多计策、多旅途和多行业的出海。所谓“多计策”，即以前中国企业齐是将家具出口，或弃取找资源、买技能的出海模式，但当今企业愈加青睐我方的品牌建立和价值创造，这就需要企业有技能、能创新、有腹地化的运营；“多旅途”则是指中国企业以前出海更多是找渠谈或分销商卖家具，但今天则需要在当地建立额外的贸易模式，这就需要通过并购、联合、投资自建或与供应商互助等格局，收尾多渠谈的寰球化布局；“多行业”的趋势也十分赫然，非论是奶茶、电板、汽车、短视频、医疗、云蓄意，齐有隆起的出海案例。数据涌现，从2006年到2020年，中国对外非金融类的直投中，非国有企业在存量中的占有率从19%进步到54%，民企也曾成为出海的新力量。

“咱们能透露的作用就更大了，因为这些企业出海如故会濒临一些挑战，比如利率、汇率的波动，文化的各别等，企业也需要寻找并购契机以及当地计策伙伴。摩根大通在寰球列国、各地区齐有布局，不错提供一整套处置决策。”陈妍妮称。

举例，鼻祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）在好意思国纽交所挂牌上市前，已归于安踏旗下。在中国商场，安踏在营收上卓著耐克，成为中国商场第一大通顺品牌。亚玛芬早年等于摩根大通的客户，从安踏当年独有化亚玛芬的并购融资到后续亚玛芬上市，以及再融资优化成本结构，“通盘这个词经过咱们齐参与其中，这也代表了中国企业走出去的一种模式。咱们但愿算作中企业的的寰球互助伙伴，全部奉陪企业的成长。”

事实上，中国企业出海的业务也为外资金融机构的营收增长作出了孝敬。何耀东对记者说起，“在银行业务方面，咱们的环球企业支付部每天在中国协助跨境电商客户完成跨境支付的交往量比较旧年大了好多，也看到客户需求发生了很大转变，比如风险经管（包括外汇和利率风险）成为舛误需求之一。同期，如何收尾公司财富价值的进步亦至关病笃，这则是投行业务的机遇，若何匡助客户把股本融资结构作念得更好，进步对推动的报告，则是投行需要协助企业完成的任务。”

“新国九条”下投行业务想路创新

外资银行在境外开展业务具有自然上风，但在中邦原土展业却濒临利弊的竞争。2023年，摩根大通证券（中国）营业收入7.58亿元，净利润1.19亿元，2022年净利润也为2.63亿元。

陈妍妮先容称，算作一家设立4年多的年青公司，证券业务从开业后第二年就启动盈利，保持了3年，这对外资而言实属不易，也体现了外资对中国成本商场的附加值。在投行业务方面，IPO、增发等齐有神志落地；在经纪业务上，公募基金、主权基金、私募基金等机构客户稳步高涨，摩根大通证券银城中路营业部已踏进龙虎榜宇宙百强，面前位列第19位；商场对外资投行的寰球研报、国际投资通谈需求也有增无已，摩根大通证券旧年的研报数目增幅达17%，何况在港股通项下，已可向境内投资东谈主转发诠释。

这大致也讲明了为安在复杂的国际气象下，稠密根基深厚的国际金融机构仍矍铄弃取布局中国商场，中国商场宽广的范畴和布局境表里投资的潜在诉求也决定了头部外资的附加值。

近期中国成本商场改进亦然外资心情的焦点，这将转变内地投行业务生态。

国务院4月中旬发布的“新国九条”包括推动提高股息率、加强投资者保护、严把公司上市准入以及改善退市轨制。中邦本年第一季度IPO下滑65%。在证监会承诺提高新上市公司质料和严把刊行上市准入关的配景下，这一趋势本年或将接续。

不外，何耀东暗示，“此前摩根大通的表里部合规经管就颇为严格，咱们的业务需要相宜通盘所运营商场的监管要求，何况对客户的挑选法度止境严格（公司质地、治理水对等），因此在严格的监管环境下反而更具有韧性。”此外，他合计，不仅中国的IPO市气象临挑战，好意思国等国际商场亦可能因为高利率环境而导致交往暂时放缓。

通常需要防御的是，在训诫商场里，IPO仅仅一种投资机构退出渠谈之一。陈妍妮称，“其实还有好多不同的格局，举例畴昔并购业务可能会接续增长。”在她看来这种发展趋势有两大原因。“率先，行业整合仍是大趋势，现时每一个行业齐很“卷”，整合才有生涯空间，而并购和投资举止则是驱能源；此外，当今每个行业齐需要展现更高的附加值，因为IPO也需要有宽裕大的范畴，部分小企业并不一定能够长期平定生涯或进行IPO。如今，商场更心情股票的流动性，关于莫得流动性的IPO，哪怕推动有朝一日要退出或要作念杠杆，也很难实行。”

在这一配景下，畴昔金融机构和企业需要认清何种企业以及何种阶段的企业适当IPO。同期，畴昔的并购举止会加多，但并购可能并不限于彼此收购，也可能是统一、共同引进计策投资者等。在这一程度中，计策成本、财务成本等不同种类的成本对公司也将带来不同的价值。

地产仍是中国经济复苏舛误之一

现时，中国正在推出苟且度的地产和经济刺激措施，外资启动回流中国内地和离岸股市，香港恒生指数近期累计涨幅接近25%，干预技能性牛市。国际投资者如何评估中国经济复苏的程度？股市的涨势是否能接续？

何耀东对记者暗示，不错不雅察到香港股市有对冲基金买入，在恒生指数反弹之后并莫得出现大幅赢利了结的情况，可见资金仍成心愿停留住来。不外，昔时两年，由于港股流动性较弱、利率高企，外加欧、好意思、日股市推崇更为亮眼，因此长线资金此前对中国股市处于大幅低配的景色。面前，如大学捐赠基金、主权基金等长线国际资金仍处于不雅望态势，但淌若经济复苏势头不错守护，不排斥资金会逐渐增配。

下一步，中国楼市能否企稳关于经济而言至关病笃。摩根大通扣问团队说起，保交楼和去库存的政策标的正确，通过再贷款辅助处所政府购买未售住房，将存量商品住房转为保险房和租出房，具备多重积极成果。不外，诚然政策力度加大，但对房地产需求的还原需持严慎气派。总体来看，摩根大通合计，诚然4月信济数据低于预期，但在近期政策换取后，瞻望畴昔几个月信济数据会好转，全年经济增速有望达5.2%。

畴昔，房企的重组也将备受心情。本年4月初，摩根大通行使创新决策完成了富力地产3笔臆想57亿好意思元的喜悦征求，保全了伦敦神志得以不被贷款方继承，并有用缩短了公司总体债务水平。

陈妍妮也对记者暗示，早在几年前，摩根大通协助富力将物业业务出售与碧桂园服务，幸免了爽约。事实上，2022年底，摩根大通在短短几周内匡助房企灵通作念了七宗港股配股，可见房企但愿自救并补充流动性，发愤缩短债务包袱。

“是以成本商场是处置问题的一又友。当今的公募REITs商场若能发展起来，也能匡助处置好多问题。”在她看来，今后若成本商场的融资功能能够绽开，企业则有望降杠杆，接续的政策辅助也有助于企业更有信心和决心采选多样措施度过难关。

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