“框架全，钱管够，政策会执续发力，标明了中央守底线、作念增量的决心。”
文 / 巴九灵
10月12日10点，国新办召开“加大财政政策逆周期调遣力度、推动经济高质料发展”新闻发布会。
这一次的登台主角是财政部，正部长蓝佛安和三位副部长轮番出席，声势豪华。三位副部长波及综合司、预算司、国库司，基本涵盖咱们熟知的财政政策器具（超弥远尽头国债、专项债等）。
早在发布会前，外围已极度吵杂了。外媒的“小作文”劈头盖脸，测度财政部将出台2万亿—3万亿元的刺激运筹帷幄。尤其在以前的几天里，股市阅历大幅回调、楼市渐渐回暖，大师齐在关切是否有益好股市和楼市的重磅音信出来。
为什么一刹关注财政政策？
因为财政政策波及税收、分拨、发债、补贴等，虽无法对金融市集径直烦闷，然而有辗转影响：住户和企业税负收缩了，场所债化解了，发债融资刺激好了耗尽，宏不雅经济向好了，天然有益于企业和股市。与此同期，一些咱们等闲看到的利于本钱市集的“救市”政策，它后续的执续性取决于财政政策的力度和标的。
总之，在中外媒体对这场发布会的前期渲染下，无论懂如故不懂的齐要凑一下吵杂。连小巴身边最近冲进股市但平时不如何关注政策新闻的东说念主，昨天一大早也齐搬来了小板凳“围不雅”。
天然多量东说念主如故冲着股市利好音信去的。开场没多久，眼尖的网友就发现蓝部长的桌子上的三只水瓶，刚巧从小到大轮番摆放，于是立马解读为“A股行将有一齐漂亮的增长弧线”。
财政部部长蓝佛安
而在视频直播间，网友不停地发出“金融市集呢”“A股呢”等诘问，急迫感实在要从聊天框里溢了出来。关系词，直到发布会摒弃，围绕这几个词的政策实在为零。周边散会，“失望”“不足预期”等字眼又充斥了直播间。
从侧面不错看出，以新晋股民为主的部分网友，既充满投资惊悸，又对国度各经济系统的运作衰退基本的知识，同期反馈了一个令东说念主深念念的表象：近期中央一系列的政策发布会和后续市集反应，大有被情怀和公论“敲诈”之势。
这一波所谓的“疯牛”，是“政策”“情怀”“预期”的共振，估值、利润、功绩齐要靠边站，犹如琴手和饱读手，每一次撩拨的音符和敲击的饱读点齐精确落在市集的心弦上。大师齐在等音信，无非是大音信如故小音信，是超出预期如故低于预期。大音信+超预期，一拥而入；小音信+弱预期，一哄而散。
9月24日，央行行长潘功胜的发言确乎雀跃东说念主心，预期经管“三板斧”——增量器具+明确的额度+充足的信心，让政策远超预期，酿成一波猝不足防的涨幅；10月8日，轮到发改委开发布会，但莫得政策增量，莫得具体数字，莫得提到提振信心，成果市集反馈“不足预期”，最终体当前了股市的两次砸盘上。市集分析者的一个庞杂挂念是：如果这次发布会仍低于预期，股市赓续砸盘的话，政策节拍只怕会变办法笑。
是以10月12日这场发布会，咱们看到了中央作念“预期经管”时的严慎和“神思”，同期在市集情怀下展露了矛盾心思。
领先在时分聘请上，发布会是开在周六。智本社社长薛清和觉得：“周六股市闭市技艺开会，至少讲解政策部门不但愿政策被股票情怀所牵制，而是纪念到宏不雅想法上。财政政策的首要想法并不是为股票添砖加瓦。”
其次是发布会之前，“噪声”太大，外媒抢在官方前头给出一个超高预期，致使出现过十万亿元刺激运筹帷幄的夸张版块。为了属目预期波动对基本面的杀伤，发布会深信要先把忠诚和底气作念足。
咱们来望望财政部在哪些维度上有积极回报：
◎ 中央政府有较大举债空间和赤字进步空间（钱管够）
◎ 出台最摈弃度化债要领，场所债务由中央径直换取（缺钱找中央）
◎ 政府投资专项债执续发力，用于房地产止跌回稳（后续的钱源远流长）
◎ 时隔26年重启新器具，刊行尽头债给6家国有银行注资（缺钱找中央）
◎ 一系列波及做事、收入、养老、助学等遮掩面极广的民生政策
总之一句话：框架全，钱管够，政策会执续发力，标明了中央守底线、作念增量的决心。
天然最引起业界热议的如故蓝部长的那句“中央政府有较大举债空间和赤字进步空间”，把国度“兜底”——中央财政加杠杆承担主体攀扯说得那叫斩钉截铁，且重叠屡次。民生证券计议院首席经济学家陶川觉得，这意味着3%的赤字率已成以前式。
但财政部到底出台几许亿的刺激，会上没说。而在整场发布会中，但凡波及数字的政策，齐是之前的既有政策，比如用于房地产止跌回稳的2.3万亿元，并非新增，而是此前通过发债累计的融资，如今是要接洽如何花出去。
已齐备的民生工程
对比超预期的“9·24”新政，这一次增量器具给够了，情怀价值也给够了，即是莫得明确的数字，这对于信托“小作文”的东说念主来说确乎不足预期，但对于大部分不信托“小作文”的经济学者而言，则忠诚满满。
值得一提的是，这里还波及一个要害问题：增多财政赤字、增发国债场所债，齐需要宇宙东说念主大审议批准。预算莫得东说念主大审批，财政部也不成空口给数字。即便如斯，财政部在未走完进程之前就给了清楚，如故是对体制内沿袭成习的规定唐突，有信号道理道理。
是以仔细试吃一番，本次发布会的预期经管确乎作念得可圈可点。从市集博弈的两头看，多头如故看到了相宜预期的增量政策，而空头的舒心在于关键数字一个齐没提。
东北证券经济学家付鹏的一段话可四肢本次发布会的形象空洞：
财政进程长，不停多，操心接洽波及多方，这即是财政作念预期经管的时候结巴易的场所，今天看形势主若是想抒发‘要信托咱们’，派头积极老诚，如故接力去缩小和市集预期的互异，天然有点像女方问男方什么时候成婚，他说他是爱你的，女方问他彩礼几许，他说准备较大限制，不啻这些，女生问他见不见家长，他说在走进程。你说他不积极，他说了爱你正在准备钱走进程，你说他积极，似乎齐莫得径直回答你的问题。
由此可见，如果将国度比作一家巨型公司，如今正靠近市值经管（公司价值最大化）的问题，其中投资者的预期经管，更是难上加难。
至于本次新闻发布会的重心和泛泛东说念主关切的话题，咱们分红债务、楼市、股市三个维度，蚁合经济学者们的不雅点，和大师作念一个共享。
对于场所债问题：
刘晓博
财经批驳员
公众号“刘晓博说财经”
搜索这次发布会的翰墨稿（国新办官网上发布的），不错发现“债”字频率出现最高，达到了131次，可见财政政策的重心在于发债和化债。
值得关注的表态是“拟一次性增多较大限制债务名额置换场所政府存量隐性债务，加摈弃度支执场所化解债务风险”，这意味着中央在化解场所债，尤其是存量隐性债务上出现了首要迤逦，从前些年的“谁举债、谁致密”，到当前的大限制置换。场所债问题上出现病笃变化，跟房地产行业出现拐点、地盘财政雕残、场所财政缺口较大有密切关系，场所政府要承担好多财政支拨攀扯，莫得充足的资金很难保运转、保民生、促经济。
薛清和
智本社社长
首席中心宏不雅计策计议所副长处
场所债化解的基本逻辑是注入信用，最驱动是省级政府致密化债，通过刊行稀奇再融资债券置换，当前再注入中央政府的信用化债。政策迤逦讲解场所债问题是一个复杂的问题，需要中央政府强有劲的信用支执来化解，这也增多了市集和场所政府对裁减场所债风险的信心。
对于楼市探底：
薛洪言
星图金融计议院副院长
就对经济短期影响和信心提振来看，地产政策值得重心关注。“9·26”政事局会议条目“要促进房地产市集止跌回稳，对商品房斥地要严控增量、优化存量、提高质料”，可视作房价止跌企稳的政策底。昨天财政部发布会则进一步明确，允许专项债用于回收闲置地盘和收购存量商品房，预测将灵验优化房产供需结构，助力房价企稳。
张波
58安堵客计议院院长
“收储”天然是再次强调，但资金面中央支执的力度较着增大，将对各地商品房市集的供需均衡，以及同步增多保险房供给起到病笃作用。它属于政府侧的重心。
而允许专项债券用于地盘储备，进一步增强了场所政府对地盘供给的调控材干。如果扩展安妥，对均衡地盘市集的供需关系将起到病笃作用。在骨子落地过程中，还需关注对闲置地盘的科学处分。
财政部的房地产侧政策，是对9月中央政事局会议定调的现实侧落实，蚁合央行在金融侧的推动，以及住建部门的政策酿成组合效率。
当下的中枢问题依然是购房信心的复苏。一方面要靠一揽子经济政策的接续落地和收效，更好促进宇宙经济面的积极向好，并带动做事、去库存等数据收复到更合理区间，以进步举座面的预期；另一方面需要房价接续踏实，带动购房者预期清闲，以推动市集良性发展。
了解房型及价钱的购房者
对于A股走势：
刘晓博
财经批驳员
公众号“刘晓博说财经”
股市下周初测度会赓续疗养，以时分换空间。
由于宏不雅政策出现了首要变化，经济、楼市齐在走出清贫期，股市也理当有病笃发达。是以新一轮行情尚未摒弃，仅仅改换了运行的口头，从疯牛模式变成了慢牛。
宏不雅政策如故出现了首要逆转，轰油门阶段驱动了。但经管层不但愿出现疯牛行情，但愿慢牛、健康牛。是以，利好的发布会一步一步来，每走一步齐会关注市集的反应，幸免剧烈波动。如果市集仍然不回暖，增量政策会接续出现。
薛洪言
星图金融计议院副院长
近期A股市集的大幅疗养，极度一部分原因在于担忧财政力度不足预期。
蚁合“9·26”政事局会议表态，在昨天的新闻发布会上，蓝部长表态“通过经受综合性的要领，不错齐备出入均衡，完周密年度预算方针”，并一再强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字进步空间”，给市集留住充分的瞎想空间和预期博弈空间，有较八成率会超出市集预期，预测将灵验提振市集情怀，接济A股市集止跌回稳。
本年1—8月，广义财政支拨（全球财政支拨+政府性基金支拨）同比下落2.86%，仍是经济增长的拖累项。而全年广义财政支拨预算方针为同比增长7.9%，照此测算，9—12月广义财政支拨增速需达到24.86%。
基于此，四季度财政支拨大幅发力实在是笃定性事件，内需企稳具有高度的可意象性，有望驱动A股市集赓续震憾朝上。
薛清和
智本社社长
首席中心宏不雅计策计议所副长处
这次政策出台对股市的影响是辗转的，推动宏不雅环境宽松，有益于经济复苏、股市流动性改善和房地产止跌回稳。下周，股市债市的多方和空方会处于浓烈博弈现象，对政策的重新坚忍很猛进程影响市集走势。
不外政策中枢方针如故宏不雅经济踏实增长。政府但愿股票市集发展，我也觉得倾向于慢牛和长牛，而不是快牛和情怀牛。
本篇作家 | 徐涛 | 攀扯剪辑 | 何梦飞
主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG