本文开始：期间周报 作家：何明俊

10月25日晚，A股锂电建筑坐蓐商赢合科技（300457.SZ）浮现三季报。

财报数据裸露，赢合科技前三季度完了买卖收入64.78亿元，同比减少13.59%；完了归母净利润4.96亿元，同比减少2.93%；完了扣非归母净利润4.82亿元，同比增长4.65%。

单季度来看，公司第三季度完了买卖收入20.51亿元，同比减少23.91%；完了归母净利润1.58亿元，同比减少25.89%；完了扣非归母净利润1.55亿元，同比减少21.23%。

图片开始：赢合科技官方网站

值得耀眼的是，赢合科技2024年前三季度计议活动产生的现款流量净额为-9.02亿元，同比减少258.47%。“主要原因是客户回款放缓及单子到期兑付加多。”赢合科技在财报中表现称。以赢合科技刻下的利润幅度，与2024年分析师一致预期净利润11.42亿元差距极远。

锂电建筑收入下滑

前三季度买卖收入大幅下滑，但归母净利润下滑幅度较小，这彰着是赢合科技“两条腿”走路的影响。

凭证财报，赢合科技横跨锂电业务与电子烟业务，主要为客户提供锂电板自动化装备与工作以及电子烟产物。据期间周报记者了解，赢合科技卑劣为锂电板制造商，末端讹诈鸿沟包括以新能源汽车为代表的能源锂电板、以通讯基站为代表的储能锂电板以及以智高手机为代表的3C数码锂电板三大鸿沟。

因此，锂电板消耗市集的变化会大幅度影响赢合科技锂电业务的事迹发达。

尽管公司强调中枢产物已供应包括宁德期间、比亚迪、LG新能源、德国宇宙等国表里一流电板企业及车企，产物亦已出口到德国、韩国、法国等多个国度，但事迹水平下滑是不争的事实。

凭证2024年半年报，赢合科技锂电板专用坐蓐建筑业求完了买卖收入26.77亿元，同比减少17.85%；完了买卖资本22.36亿元，同比减少14.58%；完了毛利率16.47%，同比减少3.20%。

期间周报记者耀眼到，2021年至2023年，赢合科技的营收同比增速分手达到118.1%、73.4%和8.1%，而2024年前三季度，营收同比增速为-13.59%。赢合科技在三季报中亦表现了营收下滑的原因：“主要原因是国内市集需求增速放缓，公司收入有所下跌。”

此外，凭证三季报，赢合科技货币资金为14.28亿元，较上年末下跌48.38%；应收款项融资大幅减少98.48%，公司在手单子减少；存货减少40.08%，证据赢合科技正处于调换库存的周期内。需要耀眼的是，赢合科技正通过加多短期借债的模样，来满足公司流动性需求。

电子烟业务还能撑多久？

在锂电建筑业务低迷之际，赢合科技的电子烟业务撑起了事迹的半边天。

凭证半年报，赢合科技的其他业务收入完了买卖收入17.50亿元，同比增长13.46%；完了买卖资本8.47亿元，同比减少6.25%；完了毛利率51.58%，同比增长10.18%。买卖收入增长的同期，买卖资本有用缩短，“降本增效”带来的径直体现是毛利率的增长。

赢合科技下属控股子公司深圳市斯科尔科技股份有限公司（下称“斯科尔”）主要从事电子烟业务。在国内电子烟行业新规的疏导下，斯科尔已取得了国度香烟专卖局核发的《香烟专卖坐蓐企业许可证》，并自2022年开动鼎力发展自有品牌业务，积极拓展国外市集。

图片开始：赢合科技半年报

2024年上半年，斯科尔完了买卖收入15.39亿元，净利润为6.28亿元。而上半年时，锂电专用建筑分部的财务信息中裸露，净利润仅为3779.58万元。但斯科尔并非赢合科技的全资子公司，赢合科技仅径直抓股51%。

有投资者在应对平台上暗意，“三季度电子烟增长嗅觉有点忘形，莫得接续二季度的高增长，这种趋势会不会抓续到四季度？”也有投资者暗意，电子烟业务很安详，每个季度1.5亿控制的利润，本年起码电子烟买卖额应该是比旧年微涨一些的，就看四季度好意思国实行怎么，保抓当今这么，全面应该有35亿以上的营收，利润13亿控制，能给赢合分6.5亿控制。

贬抑到10月25日，赢合科技股价报收24.05元/股，涨9.82%，年内股价涨幅为31.64%。